(Adnkronos) – Un\u2019operazione potenzialmente destinata a riscrivere gli equilibri dell\u2019industria tecnologica mondiale. La possibile fusione tra Tesla e SpaceX, due delle realt\u00e0 pi\u00f9 ambiziose dell\u2019universo imprenditoriale di Elon Musk, punta a integrare mobilit\u00e0 elettrica, intelligenza artificiale, robotica, energia e infrastrutture spaziali in un unico ecosistema industriale e finanziario.Sul tavolo ci sono valutazioni complessive nell\u2019ordine dei 3.500-4.000 miliardi di dollari, sinergie potenzialmente enormi e investimenti che potrebbero cambiare la scala della competizione globale. Ma anche rischi regolatori, interrogativi sulla governance, possibili conflitti d\u2019interesse e la difficolt\u00e0 di trasformare una visione ambiziosa in risultati concreti. Per capire quali siano le opportunit\u00e0 e le criticit\u00e0 dell\u2019operazione, Stefano Aversa, vicepresidente globale di AlixPartners, societ\u00e0 internazionale specializzata in trasformazioni industriali, turnaround e operazioni straordinarie, presente con 30 sedi nel mondo ne ha parlato con Adnkronos.\u00a0<\/p>\n
\nLa possibile fusione tra Tesla e SpaceX potrebbe creare sinergie reali tra mobilit\u00e0 elettrica, intelligenza artificiale e spazio oppure rappresenta soprattutto una scommessa sulla visione di Elon Musk?
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“Sarebbe la pi\u00f9 grande fusione della storia, con valutazioni complessive nell\u2019ordine dei 3.500-4.000 miliardi di dollari. SpaceX rappresenterebbe probabilmente circa due terzi del valore e Tesla un terzo. Parliamo quindi di un\u2019operazione di dimensioni straordinarie, con implicazioni sia industriali sia finanziarie. Le motivazioni principali sono di natura industriale, ma l\u2019operazione potrebbe portare vantaggi finanziari anche agli azionisti attuali e futuri”.\u00a0<\/p>\n
\nQuali sinergie concrete potrebbero giustificare l\u2019integrazione tra auto elettriche, robotica, satelliti e intelligenza artificiale?
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“Le due aziende sviluppano tecnologie in parte convergenti e sinergiche. Tesla opera nella guida autonoma, nei robotaxi e, sempre di pi\u00f9, nei robot umanoidi. SpaceX \u00e8 attiva nei lanciatori, nei razzi, nei satelliti e nelle infrastrutture legate all\u2019intelligenza artificiale. Una prima area di sinergia riguarda i data center e i sistemi di accumulo energetico: Tesla dispone di Megapack, le sue batterie destinate anche alle infrastrutture energetiche. Un altro progetto rilevante \u00e8 TeraFab, l\u2019iniziativa per la produzione di semiconduttori, che potrebbe diventare una delle pi\u00f9 grandi fabbriche di chip al mondo e servire entrambe le aziende. Pi\u00f9 in generale, le infrastrutture spaziali richiederanno investimenti ingenti e tecnologie che potrebbero essere condivise”.\u00a0<\/p>\n
\nQuali sono i principali ostacoli a un\u2019operazione di queste dimensioni? E quale ruolo potrebbe avere la Cina?
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“I problemi sono diversi. C\u2019\u00e8 innanzitutto una questione regolatoria, comune alle grandi fusioni ma destinata ad assumere un rilievo particolare in un\u2019operazione di queste dimensioni. Mi aspetto un\u2019attenzione significativa anche da parte della Cina, in relazione alle attivit\u00e0 statunitensi. C\u2019\u00e8 poi il tema della governance. Elon Musk detiene circa il 15% di Tesla e una quota molto pi\u00f9 elevata di SpaceX. Sar\u00e0 quindi particolarmente delicata la determinazione del rapporto di concambio, che dovr\u00e0 tutelare gli altri azionisti di Tesla ed evitare che siano penalizzati dall\u2019operazione. Infine, come in tutte le fusioni, esiste il rischio di distogliere l\u2019attenzione dal business. Un\u2019operazione di questo tipo comporta attivit\u00e0 aggiuntive che possono sottrarre tempo e risorse alla gestione ordinaria, aumentando i rischi esecutivi”.\u00a0<\/p>\n
\nLa fusione potrebbe creare valore per gli investitori oppure rischia di trasferirlo da una societ\u00e0 all\u2019altra, anche alla luce degli interessi di Elon Musk?
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“Non \u00e8 possibile stabilire a priori se la fusione creerebbe valore per tutti gli azionisti. Mi sembra tuttavia evidente che la torta potrebbe diventare pi\u00f9 grande della somma delle singole parti, grazie alle sinergie che abbiamo appena descritto. Restano per\u00f2 le criticit\u00e0 legate ai valori di concambio, che sono complessi e delicati. Parliamo di differenze di centinaia di miliardi di dollari, cifre paragonabili ai bilanci di alcuni Stati. Saranno quindi fondamentali le modalit\u00e0 dell\u2019operazione e, soprattutto, il rapporto di concambio definito per le diverse categorie di azionisti. D\u2019altra parte, l\u2019integrazione potrebbe garantire un accesso molto pi\u00f9 ampio al mercato dei capitali. Serviranno risorse enormi per finanziare soprattutto i progetti legati ai data center e alle infrastrutture spaziali. Per questo sar\u00e0 necessario attrarre investitori con capacit\u00e0 finanziarie molto elevate, come fondi sovrani e fondi globali specializzati nelle infrastrutture”.\u00a0<\/p>\n
\nUna valutazione complessiva superiore ai 3.500 miliardi di dollari \u00e8 giustificata dai fondamentali economici o incorpora aspettative molto ambiziose sulla crescita dell\u2019intelligenza artificiale?
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“Se guardiamo alle valutazioni indicate attualmente, parliamo di circa 2.100 miliardi di dollari per SpaceX e 1.600 miliardi per Tesla. Sono valutazioni fortemente legate alle aspettative di crescita, soprattutto nel caso di SpaceX. Siamo alla frontiera tecnologica, con prospettive di sviluppo molto elevate nei settori dei robot umanoidi, dell\u2019intelligenza artificiale e dei satelliti. \u00c8 un po\u2019 quello che \u00e8 accaduto a Tesla nelle prime fasi della sua crescita: anche SpaceX presenta prospettive molto ambiziose, pur trovandosi in una fase di sviluppo diversa. Il valore delle due aziende, e in particolare quello di SpaceX, dipende quindi in misura molto significativa dalle aspettative di crescita futura, pi\u00f9 che dai fondamentali economici attuali”.\u00a0<\/p>\n
\nQual \u00e8 il rischio che i mercati potrebbero sottovalutare: una valutazione eccessiva, la difficolt\u00e0 di realizzare le sinergie o la concentrazione di attivit\u00e0 diverse in un unico gruppo?
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“Tutti e tre i rischi sono rilevanti e devono essere considerati. Tenderei per\u00f2 a mettere al primo posto il rischio operativo.\u00a0<\/p>\n
Le dimensioni dell\u2019operazione modificano il profilo di rischio sia per la scala del gruppo sia per la complessit\u00e0 delle tecnologie coinvolte, che peraltro evolvono molto rapidamente. I rischi tecnologici, esecutivi e finanziari sono tutti significativi. Allo stesso tempo, anche il valore potenzialmente generabile \u00e8 molto elevato: \u00e8 questo che spiega il grande interesse per l\u2019operazione”.\u00a0<\/p>\n
\nQual \u00e8 la condizione determinante per il successo dell’operazione?
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“A mio avviso, la rapidit\u00e0. Ho gi\u00e0 accennato al rischio esecutivo: aumenta sensibilmente se le aziende rimangono in una situazione di stallo decisionale. \u00c8 evidente che Elon Musk avrebbe un interesse personale a rafforzare il controllo e a unificare la governance delle due societ\u00e0. Esistono inoltre potenziali sinergie derivanti dal consolidamento delle strutture aziendali e dalla riduzione di alcune duplicazioni.In questi settori, la velocit\u00e0 \u00e8 un fattore competitivo assolutamente essenziale”.\u00a0<\/p>\n
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